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作為全球最大的發(fā)展中國(guó)家，中國(guó)要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，可謂是一場(chǎng)硬仗。近日，證監(jiān)會(huì)有關(guān)領(lǐng)導(dǎo)表示，正在研究制定資本市場(chǎng)支持碳達(dá)峰碳中和目標(biāo)的政策措施。資本市場(chǎng)特別是綠色金融，對(duì)支持“雙碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)發(fā)揮著越來(lái)越重要的作用。為此，央廣網(wǎng)記者專訪了中央財(cái)經(jīng)大學(xué)綠色金融國(guó)際研究院院長(zhǎng)王遙，就社會(huì)關(guān)心的熱點(diǎn)問(wèn)題一一解答。

（受訪者供圖，央廣網(wǎng)發(fā)）

央廣網(wǎng)：綠色產(chǎn)業(yè)是近幾年的熱門產(chǎn)業(yè)，資金來(lái)源也呈現(xiàn)出多元化的特征，銀行、保險(xiǎn)、信托等多元化融資進(jìn)一步開啟。但是仍有很多投融資瓶頸需要解決，當(dāng)前綠色產(chǎn)業(yè)投資仍以政策性資金為主，市場(chǎng)化占比較低。您認(rèn)為這主要是什么原因?qū)е碌模?/strong>

王遙： 綠色產(chǎn)業(yè)投融資瓶頸也是綠色金融進(jìn)一步發(fā)展所面臨的主要問(wèn)題。綠色產(chǎn)業(yè)的屬性決定其天然是一個(gè)政策導(dǎo)向型產(chǎn)業(yè)，需要完善的政策體制設(shè)計(jì)以保障綠色產(chǎn)業(yè)產(chǎn)生的正外部性內(nèi)部化，但是在現(xiàn)有的政策支持下，市場(chǎng)上的綠色低碳產(chǎn)品并未能完全反映其價(jià)值，個(gè)體收益小于社會(huì)總體收益。

例如，風(fēng)光水等新能源項(xiàng)目帶來(lái)的減碳效益未能反映在其上網(wǎng)電價(jià)中，生態(tài)環(huán)境治理項(xiàng)目實(shí)施后帶動(dòng)周邊土地、商業(yè)價(jià)值提升并未能反饋到綠色產(chǎn)業(yè)本身。

現(xiàn)有綠色產(chǎn)業(yè)具有的較強(qiáng)的正外部性，讓綠色項(xiàng)目展現(xiàn)出投資回報(bào)率低、投資回收周期長(zhǎng)等特征；此外，市場(chǎng)上也缺少足夠的風(fēng)險(xiǎn)緩釋工具來(lái)解決投資回收周期過(guò)長(zhǎng)帶來(lái)的投資風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，這些都是讓社會(huì)投資者對(duì)綠色產(chǎn)業(yè)望而卻步的原因。

央廣網(wǎng)：最近您在采訪中提到，證監(jiān)會(huì)在修訂上市公司年報(bào)和半年報(bào)披露規(guī)則中，已經(jīng)把ESG納入到披露項(xiàng)，這雖然是一種強(qiáng)制，但是目前顆粒度很粗，而且沒(méi)有明確的指標(biāo)。您認(rèn)為應(yīng)該從哪些方面去細(xì)化這些指標(biāo)？

王遙：從證監(jiān)會(huì)今年新修訂的上市公司年報(bào)和半年報(bào)披露規(guī)則來(lái)看，盡管對(duì)上市公司ESG披露的要求尚未全面鋪開，但已經(jīng)較先前的披露要求有了非常大的調(diào)整。

基于生態(tài)環(huán)境部發(fā)布的《環(huán)境信息依法披露制度改革方案》已經(jīng)明確，至2025年基本形成環(huán)境信息披露強(qiáng)制性披露制度，未來(lái)我國(guó)上市公司層面的ESG信息披露要求還是要以碳中和、環(huán)境保護(hù)等環(huán)境與氣候議題等為核心，并逐步豐富社會(huì)責(zé)任和公司治理維度的指標(biāo)項(xiàng)，如鄉(xiāng)村振興、員工權(quán)益、社區(qū)公益等，綜合考量定性和定量披露指標(biāo)，形成具有中國(guó)本土化特色的ESG信息披露指標(biāo)體系。同時(shí)，在披露主體上也需要逐步擴(kuò)大，直至最終覆蓋全市場(chǎng)參與主體。

央廣網(wǎng)：您認(rèn)為進(jìn)一步提升市場(chǎng)主體的綠色投資理念還存在哪些障礙？

王遙：綠色投資理念的進(jìn)一步普及面臨的主要障礙是市場(chǎng)主體對(duì)于綠色投資功能認(rèn)識(shí)的不足。短期來(lái)看，需要盡快推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)任務(wù)分解，在《關(guān)于完整準(zhǔn)確全面貫徹新發(fā)展理念做好碳達(dá)峰碳中和工作的意見》《2030年前碳達(dá)峰行動(dòng)方案》等政策的基礎(chǔ)上，推動(dòng)“雙碳”總體目標(biāo)在各領(lǐng)域、各行業(yè)的分解，構(gòu)建良好的壓力傳導(dǎo)機(jī)制，讓市場(chǎng)主體認(rèn)識(shí)到綠色投資理念的緊迫性。長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，需要持續(xù)解決開展綠色投資基礎(chǔ)支撐不足的問(wèn)題，包括綠色識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)、信息披露、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估等理論研究和體制機(jī)制的進(jìn)一步完善。

央廣網(wǎng)：“雙碳”目標(biāo)提出一周年，我們看到金融業(yè)推出了重磅的實(shí)施方案，包括央行推出碳減排支持工具，證監(jiān)會(huì)將采取措施推進(jìn)資本市場(chǎng)服務(wù)“雙碳”目標(biāo)，您認(rèn)為這賦予了金融業(yè)怎樣的機(jī)遇和責(zé)任？

王遙：諸多政策的提出，金融機(jī)構(gòu)作為提供資本市場(chǎng)直接融資服務(wù)的行業(yè)主體，將在我國(guó)實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)的長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略中肩負(fù)重要職責(zé)。

一是推動(dòng)完善政策和標(biāo)準(zhǔn)。綠色標(biāo)準(zhǔn)是指導(dǎo)綠色投資的重要前提，也是我國(guó)綠色金融與世界對(duì)話的“共同語(yǔ)言”。通過(guò)標(biāo)準(zhǔn)制定及完善，有利于進(jìn)一步厘清綠色項(xiàng)目邊界，明確綠色投融資方向，可將資金引導(dǎo)到真正有利于可持續(xù)發(fā)展的企業(yè)和行業(yè)，提高資金利用效率。今年，中國(guó)人民銀行、國(guó)家發(fā)改委、證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《綠色債券支持項(xiàng)目目錄（2021年版）》就是我國(guó)完善標(biāo)準(zhǔn)，聚焦綠色發(fā)展，推動(dòng)綠色金融領(lǐng)域的國(guó)際合作的一大體現(xiàn)。

二是重視提高碳減排等環(huán)境信息披露水平。央行碳減排支持工具要求金融機(jī)構(gòu)公開披露發(fā)放碳減排貸款的情況以及貸款帶動(dòng)的碳減排數(shù)量等信息，保障了碳減排支持工具提供融資支持的精準(zhǔn)性和直達(dá)性，激勵(lì)金融機(jī)構(gòu)主動(dòng)開展信息披露，并重視提高披露信息數(shù)據(jù)的質(zhì)量，從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度能夠幫助提高金融市場(chǎng)的信息披露評(píng)估體系效力與政策框架完善。

三是大力發(fā)展轉(zhuǎn)型金融。棕色企業(yè)和棕色資產(chǎn)的綠色轉(zhuǎn)型是實(shí)現(xiàn)碳中和目標(biāo)過(guò)程中的重要一環(huán)。較之于綠色金融，轉(zhuǎn)型金融更具有靈活性、針對(duì)性和適應(yīng)性，可以更大范圍、更大規(guī)模滿足經(jīng)濟(jì)能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，特別是重點(diǎn)工業(yè)、交通、建筑等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型的資金需求。今年5月，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)在人民銀行的指導(dǎo)下，組織發(fā)行首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，重點(diǎn)聚焦高碳行業(yè)的減排需求，是對(duì)轉(zhuǎn)型金融的重要實(shí)踐。

從長(zhǎng)遠(yuǎn)角度來(lái)看，實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)與大力發(fā)展綠色產(chǎn)業(yè)將對(duì)金融業(yè)提出更高要求，以持續(xù)提升綠色金融的潛力。

其一，金融業(yè)需持續(xù)提升綠色金融產(chǎn)品的多樣化，擴(kuò)充綠色金融業(yè)務(wù)涉及領(lǐng)域與渠道。當(dāng)前，綠色信貸與綠色債券在我國(guó)的綠色金融產(chǎn)品中占據(jù)主要地位，雖然碳中和債、綠色基金、綠色保險(xiǎn)、綠色信托等創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)，但一些創(chuàng)新產(chǎn)品如環(huán)境權(quán)益抵質(zhì)押貸款、綠色市政債、綠色融資擔(dān)保基金、綠色建筑保險(xiǎn)等應(yīng)用范圍和場(chǎng)景仍比較有限。

其二，金融業(yè)需要提高防范與化解轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)的能力，加強(qiáng)環(huán)境信息披露工作。一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)做好環(huán)境信息披露工作，將ESG納入投資決策流程，可通過(guò)建立綠色系統(tǒng)對(duì)綠色項(xiàng)目投融資進(jìn)行全流程跟蹤管理，利用環(huán)境信息披露審視其自身綠色金融工作，降低信息不對(duì)稱程度，提高自身適應(yīng)市場(chǎng)變化能力；另一方面，金融機(jī)構(gòu)應(yīng)積極開展環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)分析和環(huán)境壓力測(cè)試，對(duì)投資項(xiàng)目和企業(yè)進(jìn)行環(huán)境分析和評(píng)價(jià)，可提升金融機(jī)構(gòu)的綠色投資偏好，并且能夠及時(shí)識(shí)別其所面臨的環(huán)境和氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)，并采取適當(dāng)應(yīng)對(duì)措施，防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生。

其三，金融業(yè)需要提高自身綠色發(fā)展的意識(shí)與能力。金融機(jī)構(gòu)可通過(guò)與高校、智庫(kù)等機(jī)構(gòu)合作開展培訓(xùn)，加強(qiáng)員工對(duì)于氣候風(fēng)險(xiǎn)及環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和分析能力，培養(yǎng)并儲(chǔ)備相關(guān)領(lǐng)域的專業(yè)人才；同時(shí)，也可在金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部、各機(jī)構(gòu)之間以及與利益相關(guān)者之間開展相關(guān)合作，進(jìn)行綠色金融相關(guān)信息與成果共享；此外，金融機(jī)構(gòu)還可加強(qiáng)與其他國(guó)際金融機(jī)構(gòu)之間的交流合作，可借助TCFD氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組、GIP、IOSCO可持續(xù)金融網(wǎng)絡(luò)等國(guó)際交流平臺(tái)，積極參與國(guó)際氣候風(fēng)險(xiǎn)金融防范體系的建設(shè)。

央廣網(wǎng)：從各國(guó)的實(shí)踐來(lái)看，2010年后，一些歐洲國(guó)家通過(guò)頒布針對(duì)大型企業(yè)ESG信息披露的政策文件，來(lái)推動(dòng)本國(guó)非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量的改進(jìn)。國(guó)際上對(duì)于“ESG強(qiáng)制性信息披露”探索有哪些是值得我們借鑒的？有哪些是我們需要規(guī)避的？

王遙：整體來(lái)看，ESG信息披露很大程度上需要政府牽頭多方聯(lián)動(dòng)推進(jìn)落實(shí)。以歐盟為例，其ESG信息披露路徑較好地展現(xiàn)了“政策先于市場(chǎng)導(dǎo)向、市場(chǎng)積極響應(yīng)發(fā)展”的特點(diǎn)。歐盟在ESG信息披露方面除監(jiān)管層面出臺(tái)了一系列具體的指引外，相關(guān)投資機(jī)構(gòu)對(duì)企業(yè)的ESG信息需求也推動(dòng)了企業(yè)去更好地披露ESG信息，并通過(guò)一定時(shí)間的發(fā)展讓企業(yè)自身認(rèn)識(shí)到ESG的重要性進(jìn)而自主地開展相關(guān)披露和能力建設(shè)。

中國(guó)作為起步較晚的市場(chǎng)，在推動(dòng)企業(yè)進(jìn)行ESG信息披露方面可以一定程度上借鑒歐盟的推動(dòng)路徑，通過(guò)市場(chǎng)合力地來(lái)更好推動(dòng)ESG信息披露，并致力于激發(fā)企業(yè)自身的認(rèn)知。此外，許多大型國(guó)際企業(yè)自身已經(jīng)認(rèn)識(shí)到了ESG信息披露的重要性，已經(jīng)自覺開展相應(yīng)實(shí)踐，全面推動(dòng)企業(yè)ESG發(fā)展。國(guó)內(nèi)的上市公司自身也應(yīng)當(dāng)主動(dòng)踐行ESG理念，積極推動(dòng)信息披露工作，進(jìn)而推進(jìn)企業(yè)的發(fā)展。

當(dāng)前，全球的交易所也力促ESG信息披露。歐洲的德意志交易所2013年發(fā)布了ESG指南《傳達(dá)可持續(xù)性：給發(fā)行人的七項(xiàng)建議》，該指南參考《德國(guó)可持續(xù)發(fā)展守則》、GRI、IIRC、SASB與UNGC框架。同時(shí)，指南還提供了七項(xiàng)建議來(lái)增強(qiáng)企業(yè)的報(bào)告撰寫：突出自上而下的管理模式、考慮利益相關(guān)方訴求、提供實(shí)質(zhì)性信息、從風(fēng)險(xiǎn)收益角度出發(fā)、結(jié)合定量數(shù)據(jù)的使用、參考國(guó)內(nèi)外標(biāo)準(zhǔn)并使用有效的呈現(xiàn)方式。雖然我國(guó)當(dāng)前上交所和深交所也出臺(tái)了相關(guān)ESG指引，但不是要求強(qiáng)制，尚處于鼓勵(lì)階段。在未來(lái)，也應(yīng)當(dāng)要求上市企業(yè)進(jìn)行強(qiáng)制披露，倒逼企業(yè)做好ESG信息披露工作。

與此同時(shí)，盡管國(guó)際ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)具有較好的框架指導(dǎo)性，但并不完全適用于中國(guó)市場(chǎng)，針對(duì)中國(guó)主體缺少特色化指標(biāo)。由于各國(guó)其文化歷史、社會(huì)發(fā)展程度以及監(jiān)管制度的差異，對(duì)于ESG信息披露的制定標(biāo)準(zhǔn)與評(píng)價(jià)體系也存在一定的差異。

我國(guó)在構(gòu)建ESG信息披露體系過(guò)程中，在參考國(guó)際相對(duì)成熟的指標(biāo)體系和評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)基礎(chǔ)上，需結(jié)合我國(guó)的國(guó)情特點(diǎn)逐漸發(fā)展出具有中國(guó)特色化的ESG指標(biāo)內(nèi)容。例如我國(guó)環(huán)境維度的重點(diǎn)發(fā)展方向如生態(tài)文明理念、綠色金融等內(nèi)容，無(wú)法在國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)中進(jìn)行體現(xiàn)。因此，我國(guó)需構(gòu)建即響應(yīng)國(guó)際通用框架，又符合中國(guó)本土化特色的ESG信息披露標(biāo)準(zhǔn)。