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1月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，人民銀行特意在金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)報(bào)告中加了一句“（這）是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)”。1月信貸社融“開(kāi)門(mén)紅”實(shí)現(xiàn)了。

2月10日，人民銀行發(fā)布的2022年1月金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和社會(huì)融資數(shù)據(jù)顯示，1月信貸社融增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)“開(kāi)門(mén)紅”。當(dāng)月人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，為單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，同比多增3944億元；社融增量達(dá)到6.17萬(wàn)億元，超出市場(chǎng)預(yù)期，比上年同期多9842億元，同樣創(chuàng)單月歷史最高。受信用派生走強(qiáng)等因素影響，1月廣義貨幣（M2）增速同比增長(zhǎng)9.8%，增速分別較上月末增加0.8個(gè)百分點(diǎn)，反映出寬貨幣的見(jiàn)效。

數(shù)據(jù)公布后，金融市場(chǎng)也有反應(yīng)。銀行間主要利率債收益率快速上行，10年期國(guó)開(kāi)活躍券（210215）收益率上行2.1個(gè)基點(diǎn)，10年期國(guó)債活躍券（210017）收益率上行1.5個(gè)基點(diǎn)。

不少分析人士認(rèn)為，1月信貸社融全面走強(qiáng)，顯示出前期穩(wěn)增長(zhǎng)政策的落地見(jiàn)效?？梢韵嘈牛患径鹊男庞脭U(kuò)張效果表現(xiàn)較好，寬信用會(huì)持續(xù)發(fā)力。不過(guò)，從信貸投放結(jié)構(gòu)看，企業(yè)融資狀況得到改善，但居民消費(fèi)需求仍顯偏弱。下階段，針對(duì)總需求不足問(wèn)題，用好總量和結(jié)構(gòu)政策，加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)與配合，盡快扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。

企業(yè)部門(mén)新增貸款

占全部新增貸款八成以上

1月份人民幣貸款增加3.98萬(wàn)億元，同比多增3944億元。光大證券(601788)首席固定收益分析師張旭對(duì)證券時(shí)報(bào)記者表示，1月新增人民幣貸款是單月統(tǒng)計(jì)高點(diǎn)，信貸多增歸功于貨幣政策的靠前發(fā)力，信貸增長(zhǎng)的穩(wěn)定性得到了進(jìn)一步增強(qiáng)。

“在過(guò)去的若干年中，我們已經(jīng)歷了多輪‘寬信用’或是‘穩(wěn)信用’，每一輪最終都取得了較好的成果。毫無(wú)例外，這次也是這樣，特別是在中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議‘政策發(fā)力適當(dāng)靠前’的要求下，今年信貸‘開(kāi)門(mén)紅’特征更為鮮明。”張旭稱。

民生銀行首席研究員溫彬表示，1月新增人民幣貸款同比多增近4000億元，但分部門(mén)看，住戶部門(mén)無(wú)論是短期貸款還是中長(zhǎng)期貸款的增速都弱于去年同期，因此同比多增的信貸主要來(lái)自企業(yè)部門(mén)，尤其是短期貸款和票據(jù)融資同比多增較多。

企業(yè)部門(mén)新增貸款規(guī)模占全部新增的84.4%，創(chuàng)去年2月以來(lái)的新高。其中，短期貸款同比多增4345億元，票據(jù)融資同比多增3193億元，中長(zhǎng)期貸款同比多增近600億元。

中國(guó)銀行研究院研究員梁斯表示，企業(yè)中長(zhǎng)期貸款結(jié)束了2021年下半年以來(lái)連續(xù)少增的態(tài)勢(shì)。雖然受疫情影響，企業(yè)對(duì)紓困資金的需求仍然較為旺盛，導(dǎo)致短期貸款和票據(jù)融資大幅多增。但在逆周期調(diào)控加速發(fā)力背景下，企業(yè)中長(zhǎng)期資金需求動(dòng)力上升，表明對(duì)經(jīng)濟(jì)預(yù)期有所回暖。

“1月企業(yè)中長(zhǎng)期貸款為2.1萬(wàn)億元，高于2020年和2021年同期的1.7萬(wàn)億元和2.0萬(wàn)億元，且占比由2021年12月的30%上升至了53%，顯示出金融支持實(shí)體企業(yè)投資的力度正在穩(wěn)固?！睆埿穹Q。

不過(guò)，居民信貸投放依然相對(duì)疲軟。2021年年初房地產(chǎn)市場(chǎng)交易火爆，居民中長(zhǎng)期貸款多增幅度較大，造成了高基數(shù)，受此影響，今年1月居民中長(zhǎng)期貸款增加7424億元，同比少增2024億元。業(yè)內(nèi)普遍分析認(rèn)為，在“房住不炒”政策基調(diào)下，居民住房貸款融資將繼續(xù)維持偏緊態(tài)勢(shì)，難以出現(xiàn)明顯放松。

穩(wěn)增長(zhǎng)還需持續(xù)發(fā)力

信貸投放的走強(qiáng)，加之政府債券和企業(yè)債券凈融資多增明顯，也令1月社會(huì)融資增量高達(dá)6.17萬(wàn)億元，比上年同期多9842億元，遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，社融存量增速不斷企穩(wěn)回升，當(dāng)月達(dá)到10.5%，為2021年8月以來(lái)新高。

1月M2同比增速達(dá)到9.8%，為2021年3月以來(lái)新高。由于年初金融機(jī)構(gòu)信貸額度充足，出于“早投放、早收益”的原則，金融機(jī)構(gòu)會(huì)在一季度加大信貸投放力度，加之近段時(shí)間以來(lái)央行連續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)、降息等方式強(qiáng)化逆周期調(diào)節(jié)，在貸款規(guī)模創(chuàng)新高背景下，銀行貨幣創(chuàng)造能力增強(qiáng)推高了M2增速。

據(jù)張旭解釋，M2增速較去年末大幅提高了0.8個(gè)百分點(diǎn)，這主要得益于金融機(jī)構(gòu)信用派生的加速。此外，也受到了基數(shù)因素的影響，2021年1月不納入M2的財(cái)政存款大幅增加，該月M2形成了相對(duì)較低的基數(shù)，因此今年1月M2增速在此基礎(chǔ)上較容易提高。

“1月份金融數(shù)據(jù)明顯回暖既有政策刺激因素推動(dòng)，也有季節(jié)性因素影響。但根據(jù)往年經(jīng)驗(yàn)，預(yù)計(jì)M2和社融增速難以維持持續(xù)性高增長(zhǎng)，但仍有望維持在9%—10%區(qū)間內(nèi)運(yùn)行?！绷核狗Q。

溫彬則認(rèn)為，整體看，本月M2增速加快回升，新增信貸、社融略超預(yù)期，體現(xiàn)了貨幣政策和財(cái)政政策靠前發(fā)力支持穩(wěn)增長(zhǎng)。從金融數(shù)據(jù)上看，企業(yè)融資狀況得到改善，需求有所回升，但居民消費(fèi)需求仍顯偏弱。下一階段，穩(wěn)增長(zhǎng)要繼續(xù)擴(kuò)內(nèi)需、穩(wěn)外需。目前，美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策收緊路徑逐漸清晰，預(yù)計(jì)在3月結(jié)束購(gòu)債后啟動(dòng)加息，并將適時(shí)啟動(dòng)縮表。我國(guó)宏觀政策要用好美聯(lián)儲(chǔ)政策實(shí)質(zhì)性收縮前的窗口，針對(duì)總需求不足問(wèn)題，用好總量和結(jié)構(gòu)政策，加強(qiáng)財(cái)政政策與貨幣政策的協(xié)調(diào)與配合，盡快扭轉(zhuǎn)市場(chǎng)預(yù)期，提振信心，確保經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間。