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　　央行9月28日公告稱，為貫徹落實(shí)國務(wù)院常務(wù)會議關(guān)于支持經(jīng)濟(jì)社會發(fā)展薄弱領(lǐng)域設(shè)備更新改造的決策部署，增加制造業(yè)和服務(wù)業(yè)現(xiàn)實(shí)需求、提振市場信心，人民銀行設(shè)立設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款，專項(xiàng)支持金融機(jī)構(gòu)以不高于3.2%的利率向制造業(yè)、社會服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個體工商戶等設(shè)備更新改造提供貸款。

　　這是央行今年新創(chuàng)設(shè)的又一項(xiàng)再貸款，在支持特定領(lǐng)域的同時有助于推動寬信用。內(nèi)外權(quán)衡下，以再貸款為代表的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具依然是支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)的主要工具。

　　詳解設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款

　　9月13日召開的國常會決定，對制造業(yè)、服務(wù)業(yè)、社會服務(wù)領(lǐng)域和中小微企業(yè)、個體工商戶等在第四季度更新改造設(shè)備，支持全國性商業(yè)銀行以不高于3.2%的利率積極投放中長期貸款。

　　專項(xiàng)再貸款額度2000億元以上，盡量滿足實(shí)際需求，期限1年、可展期兩次。同時落實(shí)已定政策，中央財(cái)政為貸款主體貼息2.5%，今年第四季度內(nèi)更新改造設(shè)備的貸款主體實(shí)際貸款成本不高于0.7%。

　　央行披露信息顯示，設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款額度利率為1.75%，該利率和今年創(chuàng)設(shè)的科技創(chuàng)新等其他幾類再貸款相同。但不同的是，財(cái)政貼息將進(jìn)行配套支持，形成中央財(cái)政貼息+專項(xiàng)再貸款的模式。

　　央行相關(guān)負(fù)責(zé)人介紹，專項(xiàng)再貸款政策支持領(lǐng)域?yàn)榻逃?、衛(wèi)生健康、文旅體育、實(shí)訓(xùn)基地、充電樁、城市地下綜合管廊、新型基礎(chǔ)設(shè)施、產(chǎn)業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型、重點(diǎn)領(lǐng)域節(jié)能降碳改造升級、廢舊家電回收處理體系等10個領(lǐng)域設(shè)備購置與更新改造。設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款的發(fā)放對象包括國家開發(fā)銀行、政策性銀行、國有商業(yè)銀行、中國郵政儲蓄銀行、股份制商業(yè)銀行等21家金融機(jī)構(gòu)。

　　該類再貸款同樣采取“先貸后借”的直達(dá)機(jī)制，即金融機(jī)構(gòu)按照市場化、法治化原則自主向企業(yè)發(fā)放貸款、管理臺賬，之后向人民銀行申請?jiān)儋J款或激勵資金，人民銀行按貸款發(fā)放量或余額增量的一定比例向金融機(jī)構(gòu)發(fā)放再貸款或提供激勵資金。央行明確，對于金融機(jī)構(gòu)2022年9月1日至2022年12月31日期間，以不高于3.2%的利率向清單內(nèi)項(xiàng)目發(fā)放的合格貸款，央行按貸款本金等額提供資金支持。

　　“設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款實(shí)行名單制管理。發(fā)展改革委依托推進(jìn)有效投資重要項(xiàng)目協(xié)調(diào)機(jī)制，會同各地方、中央有關(guān)部門和中央企業(yè)形成分領(lǐng)域備選項(xiàng)目清單?！毖胄邢嚓P(guān)負(fù)責(zé)人表示。

　　近期地方上已形成相關(guān)項(xiàng)目清單。此前21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道獨(dú)家報(bào)道，9月初監(jiān)管部門組織地方申報(bào)中長期貸款項(xiàng)目，項(xiàng)目投向16大領(lǐng)域及128個細(xì)分領(lǐng)域（參見：獨(dú)家｜監(jiān)管組織地方申報(bào)中長期貸款項(xiàng)目，投向16大領(lǐng)域），央行此次再貸款支持的10個領(lǐng)域在前述領(lǐng)域之內(nèi)。

　　華創(chuàng)證券首席固收分析師周冠南表示，制造業(yè)技改投資，是制造業(yè)投資的主要部分，前期表現(xiàn)不弱。因此，設(shè)備更新再貸款對中長期融資需求的拉動，更多是“錦上添花”，預(yù)計(jì)年內(nèi)企業(yè)中長期融資邊際改善，但更多要看政策性金融工具的拉動作用。

　　結(jié)構(gòu)性政策工具的“進(jìn)退”

　　此次推出的設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款是央行今年新推出的一類再貸款，屬于結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的范疇。

　　中國結(jié)構(gòu)性貨幣政策創(chuàng)設(shè)較早，早在上世紀(jì)80年代即設(shè)立了再貸款和再貼現(xiàn)這兩類傳統(tǒng)的結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。但直到2014年前后，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具才迎來快速發(fā)展時期，包括抵押補(bǔ)充貸款PSL、定向降準(zhǔn)等工具都創(chuàng)設(shè)出來。

　　2020年后，各類專項(xiàng)再貸款工具陸續(xù)創(chuàng)設(shè)，今年創(chuàng)設(shè)得更為密集。據(jù)記者梳理，今年央行再次先后推出至少6400億元再貸款工具，具體包括2000億元科技創(chuàng)新再貸款、1000億元交通物流領(lǐng)域再貸款、1000億元支持煤炭清潔高效利用專項(xiàng)再貸款、400億元普惠養(yǎng)老領(lǐng)域再貸款以及此次2000億設(shè)備更新改造專項(xiàng)再貸款。

　　資料來源：央行

　　隨著各項(xiàng)再貸款的創(chuàng)設(shè)，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具也引起市場關(guān)注，央行相關(guān)負(fù)責(zé)人表示結(jié)構(gòu)性貨幣政策會“有進(jìn)有退”。即人民銀行在總量框架下運(yùn)用結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具，根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不同時期、不同階段的重點(diǎn)需要“有進(jìn)有退”，也就是說把結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的數(shù)量和投放規(guī)?？刂圃谝粋€合意的水平，與總量型的政策工具形成一個良好的配合。

　　“退”的方面，如2020年央行先后推出3000億元疫情防控專項(xiàng)再貸款、5000億元復(fù)工復(fù)產(chǎn)再貸款，以及面向中小銀行的1萬億元支持小微企業(yè)的再貸款，1.8萬億額度自然到期后就退出。

　　顯然，今年是“進(jìn)”的階段。究其原因，當(dāng)前中國貨幣政策雖有降準(zhǔn)降息空間，但空間相比此前已大幅減少，需珍惜總量型政策的空間。與此同時，美聯(lián)儲開啟加息縮表，對中國總量型政策形成制約，而結(jié)構(gòu)性貨幣政策制約小，貨幣政策被迫更加倚重后者。

　　央行貨幣政策司近期發(fā)表的《創(chuàng)新和完善貨幣政策調(diào)控、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行在合理區(qū)間》一文表示，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具的運(yùn)用借助銀行在政策傳導(dǎo)中的中樞作用，直達(dá)實(shí)體，金融機(jī)構(gòu)對具體項(xiàng)目可自主甄別投放，兼顧風(fēng)險(xiǎn)防控，實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健經(jīng)營。2022年6月末，人民銀行結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具余額5.4萬億元，約占基礎(chǔ)貨幣總量的六分之一，處在合理水平。