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上半年受疫情影響混凝土與水泥制品行業(yè)開復工延遲，直到4月底才基本實現(xiàn)全面復工，生產(chǎn)時間較往年減少一個月左右。從4月份開始，重點產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)加速，產(chǎn)品當月產(chǎn)量開始了同比上漲的走勢，行業(yè)當月重點經(jīng)濟指標也已經(jīng)超過去年同期水平，在一定程度上消減了一季度疫情的負面影響。從上市公司表現(xiàn)來看，上半年商品混凝土上市公司混凝土整體銷量及銷售收入同比下滑，PCCP上市公司全線虧損；但從季度表現(xiàn)來看，大部分上市公司第二季度收入及利潤出現(xiàn)大幅回升，且超過去年同期水平。

一、混凝土上市公司半年報分析

1. 8家上市公司商品混凝土銷量整體下降7%，12家公司收入減少7.75%

上半年，全國商品混凝土產(chǎn)量累計值為11.52億立方米，同比減少2.36%。8家披露銷量數(shù)據(jù)的上市公司上半年商品混凝土合計銷量9752.69萬立方米，同比減少7.14%（天山股份、寧夏建材、祁連山銷量數(shù)據(jù)計入中國建材，不做重復計算）。從下表可以看出，除了寧夏建材、祁連山、海螺水泥和上海建工商品混凝土銷量出現(xiàn)同比增長，其他企業(yè)產(chǎn)量均明顯縮減。寧夏、甘肅上半年全（區(qū)）省商品混凝土產(chǎn)量較去年同期有所增長，其中甘肅省上半年累計產(chǎn)量增速為8.23%；寧夏建材在寧夏當?shù)厮嗍袌稣加新式?0%，下游商品混凝土市場占有率也近1/4，市場掌控力較好，這也是寧夏建材商品混凝土業(yè)務一直能夠維持良好盈利表現(xiàn)的主要原因。

上半年，全國商品混凝土市場均價較去年同期略下降3元/立方米，疫情導致市場需求下降帶來原材料價格持續(xù)下降，商品混凝土市場價格同樣出現(xiàn)高開低走的下滑走勢，部分地區(qū)價格下滑明顯，較去年同期水平出現(xiàn)較大差異。量價同時下降導致上市公司商品混凝土板塊業(yè)務收入出現(xiàn)下滑，12家上市公司合計商品混凝土銷售收入同比減少7.75%（天山股份、寧夏建材、祁連山銷售收入數(shù)據(jù)計入中國建材，不做重復計算）。表1中披露商品混凝土銷售收入的15家企業(yè)中寧夏建材、祁連山、塔牌集團、萬年青、海螺水泥商品混凝土銷售收入出現(xiàn)同比增長，前兩者收入上漲主要因為銷量有所增加，同時祁連山商混銷售區(qū)域價格略有提升；塔牌集團盡管銷量有所下降，但區(qū)域銷售價格上漲抵消了量減的影響；海螺水泥因混凝土項目陸續(xù)投產(chǎn)實現(xiàn)正常運營導致銷量及銷售收入大幅上漲。

2. 二季度單季收入及利潤大幅反超

從行業(yè)經(jīng)濟指標來看，上半年規(guī)模以上混凝土與水泥制品工業(yè)企業(yè)主營業(yè)務收入累計7343.53億元，同比減少1.5%；利潤總額累計301.97億元，同比減少7.1%。主營業(yè)務收入與利潤總額同比降幅逐月收窄，從單月經(jīng)濟數(shù)據(jù)來看，4月份開始，行業(yè)當月主營業(yè)務收入和利潤總額已超過去年同期水平。

混凝土上市公司表現(xiàn)同樣出現(xiàn)這種情況，盡管上半年上市公司整體產(chǎn)量和經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)明顯下滑，但從季度表現(xiàn)來看，二季度恢復生產(chǎn)之后企業(yè)收入及利潤實現(xiàn)大幅反超，大部分企業(yè)二季度當季營業(yè)收入和利潤明顯超過去年同期水平。表2中16家上市公司一季度營業(yè)收入總額同比減少19.71%，二季度營業(yè)收入總額同比增加9.69%，二季度營業(yè)收入較一季度環(huán)比增長99.16%；一季度歸母凈利潤總額同比減少44.93%，二季度歸母凈利潤總額同比增長18.68%，二季度歸母凈利潤總額較一季度環(huán)比增長257.15%。

上半年，原材料價格維持下降走勢，水泥、砂石骨料價格均出現(xiàn)下跌行情；商品混凝土市場價格也隨之出現(xiàn)價格下滑的情況。上市公司商品混凝土業(yè)務盈利情況表現(xiàn)不一，部分企業(yè)商品混凝土業(yè)務毛利率較去年同期下降，也有部分企業(yè)毛利率同比上升。從歷史表現(xiàn)來看，金隅集團混凝土業(yè)務有較為明顯的改善，在集團整體毛利率水平下降的情況下，混凝土業(yè)務毛利率同比上漲4.2個百分點，經(jīng)過過去幾年的業(yè)務整合梳理，2020年上半年集團混凝土業(yè)務整合效益顯現(xiàn)。

4. 大型上市公司骨料業(yè)務繼續(xù)擴張，上下游產(chǎn)業(yè)鏈延伸繼續(xù)深入

5. 商品混凝土上市公司資產(chǎn)結(jié)構(gòu)維持穩(wěn)定，應收賬款壓力增加

上半年，四家PCCP上市公司業(yè)績出現(xiàn)全線虧損，公司整體營業(yè)收入均出現(xiàn)明顯下降，歸屬母公司股東的凈利潤或是虧損額較去年同期增加，或是由盈轉(zhuǎn)虧。

表6：PCCP上市公司2020年上半年業(yè)績情況

龍泉股份上半年PCCP等管道業(yè)務及金屬管件業(yè)務收入均出現(xiàn)同比大幅下滑，近兩年公司積極推動排水管、鋼管、非開挖工程等新業(yè)務的開展，目前在江蘇、安徽、湖北、廣東等多個生產(chǎn)基地設有排水管產(chǎn)品生產(chǎn)線。截至報告期末，公司已執(zhí)行尚未履行完畢及已簽訂待執(zhí)行訂單金額合計18億元，其中PCCP等管道類待執(zhí)行訂單金額約14億元，項目儲備充足。

國統(tǒng)股份2020年上半年PCCP管材營業(yè)收入同比增長91.16%，報告顯示主要是由于東北片區(qū)分公司實現(xiàn)PCCP管材銷售收入4122萬元所致。同時公司西南片區(qū)報告期內(nèi)積極爭取訂單，進而影響片區(qū)內(nèi)上半年收入同比增長108.28%。而公司的主要業(yè)務片區(qū)西北區(qū)域上半年收入同比減少63.92%。上半年公司PPP項目施工、服務未實現(xiàn)營業(yè)收入，這是導致公司整體營業(yè)收入同比減少的主要原因。

上半年，韓建河山傳統(tǒng)PCCP業(yè)務、混凝土外加劑業(yè)務、環(huán)保業(yè)務均受到不同程度的影響，PCCP訂單或拖后執(zhí)行或進展緩慢，管道安裝工程無法開工，產(chǎn)品生產(chǎn)及發(fā)運不能按期進行，已發(fā)運產(chǎn)品無法確認收入；混凝土外加劑業(yè)務營業(yè)收入同比下降28%，歸屬上市公司股東凈利潤同比下降65%；環(huán)保業(yè)務營業(yè)收入同比下降76%，歸屬上市公司股東的凈利潤同比下降81%。

2020年7月13日舉行的國務院政策例行吹風會上公布了2020年至2022年重點推進150項重大水利工程建設的計劃，主要包括防洪減災、水資源優(yōu)化配置、灌溉節(jié)水和供水、水生態(tài)保護修復、智慧水利等5大類，總投資1.29萬億元。重大水利工程項目計劃的推進將帶來PCCP管道需求的提升，將成為PCCP上市公司的一個重大利好。

2. PCCP上市公司財務指標比較

盡管2020年上半年PCCP上市公司的營業(yè)收入普遍下降，但從企業(yè)盈利能力財務指標來看，青龍管業(yè)、國統(tǒng)股份和龍泉股份銷售毛利率水平較去年同期均略有增長。疫情導致企業(yè)訂單延遲在很大程度上增加了公司的經(jīng)營成本，龍泉股份、國統(tǒng)股份、韓建河山三家上市公司上半年管理費用和財務費用大幅增長導致期間費用增加，同時營業(yè)收入大幅減少，三家企業(yè)銷售期間費用率明顯上漲；只有青龍管業(yè)期間費用率增加幅度較小，原因是盡管管理費用上升，但財務費用因收到財政貼息抵減利息費用導致財務費用大幅縮減，導致整體期間費用同比下降。

龍泉股份、青龍管業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)與去年同期相比變化不大，國統(tǒng)股份、韓建河山資產(chǎn)負債率略有上升。四家企業(yè)中只有青龍管業(yè)短期償債指標較去年同期有所改善，但由于產(chǎn)量規(guī)模最大，青龍管業(yè)的存貨周轉(zhuǎn)和應收賬款周轉(zhuǎn)壓力最大。整體來看，青龍管業(yè)的財務指標仍是四家企業(yè)中的最優(yōu)者，銷售盈利水平最佳，且較去年同期略有上漲，短期及長期償債能力指標綜合最強，盡管營業(yè)周期較長，但與企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模相匹配。