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重磅利好來了！中央財政將增發(fā)1萬億元國債，機構(gòu)認(rèn)為，此舉對穩(wěn)經(jīng)濟、穩(wěn)預(yù)期、防風(fēng)險等均具有重要意義。

10月24日，十四屆全國人大常委會第六次會議表決通過了全國人民代表大會常務(wù)委員會關(guān)于批準(zhǔn)國務(wù)院增發(fā)國債和2023年中央預(yù)算調(diào)整方案的決議。中央財政將在今年四季度增發(fā)2023年國債10000億元，作為特別國債管理。全國財政赤字將由38800億元增加到48800億元，預(yù)計赤字率由3%提高到3.8%左右。

此次增發(fā)的國債全部通過轉(zhuǎn)移支付方式安排給地方，今年擬安排使用5000億元，結(jié)轉(zhuǎn)明年使用5000億元。據(jù)財政部介紹，資金將重點用于八大方面：災(zāi)后恢復(fù)重建、重點防洪治理工程、自然災(zāi)害應(yīng)急能力提升工程、其他重點防洪工程、灌區(qū)建設(shè)改造和重點水土流失治理工程、城市排水防澇能力提升行動、重點自然災(zāi)害綜合防治體系建設(shè)工程、東北地區(qū)和京津冀受災(zāi)地區(qū)等高標(biāo)準(zhǔn)農(nóng)田建設(shè)。

粵開證券首席經(jīng)濟學(xué)家、研究院院長羅志恒表示，我國基建投資仍具有較大空間，尤其是在減災(zāi)防災(zāi)比如城市排水防澇、防洪建設(shè)等方面，同時我國基建投資呈現(xiàn)出區(qū)域結(jié)構(gòu)不均衡的特點。此次資金用途針對性強，目標(biāo)明確，選擇了補短板、惠民生的領(lǐng)域，這也是財政保障國家重大戰(zhàn)略和重點工作的應(yīng)有之義。

據(jù)中信證券明明梳理，我國歷史上共三次在年內(nèi)追加赤字，均是用于增發(fā)長期建設(shè)國債，穩(wěn)增長意義顯著。此前追加赤字的年份為1998年、1999年與2000年，用以穩(wěn)定特殊時期的經(jīng)濟增速。1998年，受到亞洲金融危機的劇烈沖擊，1999年受洪水與經(jīng)濟危機余波沖擊，2000年國內(nèi)需求不足，在這類特殊時期加大逆周期資金調(diào)節(jié)意義重大。根據(jù)《關(guān)于1998年中央決算的報告》中提及的數(shù)據(jù)計算可以得出，每1元的長期建設(shè)國債，可以帶動GDP增長1.56元，對經(jīng)濟的帶動作用顯著。

綜合機構(gòu)點，在當(dāng)前經(jīng)濟形勢之下，增發(fā)國債和調(diào)整預(yù)算具有重要積極意義。

• 有利于擴大總需求

羅志恒表示，中央審時度勢，實事求是根據(jù)經(jīng)濟社會發(fā)展形勢做出預(yù)算調(diào)整，赤字率將上升到3.8%左右，以實際行動打破3%赤字率的束縛，充分利用我國較大的中央財政空間。他指出，當(dāng)前宏觀經(jīng)濟形勢總體持續(xù)恢復(fù)，但總需求不足、微觀主體信心不振的問題依然存在，增發(fā)國債有利于加強基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，擴大總需求，為四季度和明年的經(jīng)濟運行打下好的基礎(chǔ)。

廣發(fā)證券首席經(jīng)濟學(xué)家郭磊也表示，增發(fā)國債資金主要用于災(zāi)后重建和基礎(chǔ)設(shè)施補短板，將對整體固定資產(chǎn)投資形成支撐。財政資金路徑短、見效快，可以部分彌補當(dāng)前地產(chǎn)投資低位所帶來的資本形成缺口，穩(wěn)定總需求。

他還指出，四季度調(diào)整預(yù)算較為罕見，顯然是為明年財政可以更加前置發(fā)力，顯示出對2024年經(jīng)濟增長的重視。

• 有利于穩(wěn)預(yù)期強信心

羅志恒表示，當(dāng)前增發(fā)國債超出市場預(yù)期，釋放了政府穩(wěn)定經(jīng)濟增長的信號。有利于提振信心與預(yù)期。

郭磊表示，增發(fā)2023年國債體現(xiàn)出更為積極的財政政策思路。在非疫情年份赤字率提升至3%以上，這一信號將影響深遠(yuǎn)。從疫后全球經(jīng)驗看，財政適度擴張有助于對沖經(jīng)濟的資產(chǎn)負(fù)債表收縮風(fēng)險。我國價格中樞穩(wěn)定，較海外經(jīng)濟體來說，更具備財政進一步積極的條件。此次財政條件的打開將修正對政策空間的理解，有助于中期經(jīng)濟增長預(yù)期的穩(wěn)定。

• 有利于防范風(fēng)險

羅志恒表示，從債務(wù)管理看，增發(fā)國債后赤字增加并轉(zhuǎn)移支付給地方政府，緩解了地方財政壓力的同時優(yōu)化了債務(wù)結(jié)構(gòu)。當(dāng)前地方債務(wù)占比高，地方政府債務(wù)風(fēng)險總體可控但部分區(qū)域存在風(fēng)險，增發(fā)國債有利于從總體上優(yōu)化債務(wù)結(jié)構(gòu)，降低地方債務(wù)風(fēng)險。

他還指出，今年以來受制于房地產(chǎn)市場總體低迷等，土地出讓收入繼續(xù)大幅下行，政府性基金預(yù)算收入持續(xù)負(fù)增長，制約了財政支出的力度。此舉有利于增加可支配財政資金，有利于更好地落實積極的財政政策。

東方金城首席宏觀分析師王青也表示，在國有土地出讓金收入持續(xù)下滑背景下，增發(fā)1萬億元國債有效緩解地方政府財政收支壓力，并使得地方政府能夠在今年底、明年初拿出更多財政資源穩(wěn)增長，其中包括保持基建投資增速處于較高水平。

• 有利于市場風(fēng)險偏好回升

郭磊表示，對于權(quán)益資產(chǎn)來說，10年期美債收益率上沖、國內(nèi)資金面略偏緊、全球地緣政治風(fēng)險加大等三大因素構(gòu)成近期擾動，實際上經(jīng)濟基本面已在觸底后持續(xù)好轉(zhuǎn)過程中。此次增發(fā)2023年國債及其隱含的政策信號將進一步鞏固明年和中期的增長邏輯，有利于盈利預(yù)期和風(fēng)險偏好回升。對債券的影響一是短期供給沖擊；二是名義增長預(yù)期；三是流動性，而對流動性的影響需要具體看增發(fā)國債的發(fā)行。

方正固收張偉團隊，央行可能降準(zhǔn)來應(yīng)對國債的增發(fā)和特殊再融資債券的發(fā)行，從而穩(wěn)定資金面以及穩(wěn)定政府債券的融資成本。