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近期，證券時報發(fā)起“時報經(jīng)濟眼：2023年上半年經(jīng)濟學家問卷調(diào)查”，受訪者包括政府部門、研究機構(gòu)、知名院校的權(quán)威經(jīng)濟學家。

問卷從2023年上半年經(jīng)濟政策感受、經(jīng)濟形勢研判、宏觀政策預測三個維度共設(shè)計18道問題。截至7月14日，共收集到60份答卷。在人員構(gòu)成上，受訪者有33人來自金融機構(gòu)，10人來自政府部門，17人為高校、智庫以及非金融企業(yè)相關(guān)人士。

調(diào)查顯示，多數(shù)受訪者對上半年貨幣政策感受積極，但普遍認為上半年的經(jīng)濟表現(xiàn)弱于預期，對下半年的國內(nèi)經(jīng)濟預期偏冷。受訪者認為，外部環(huán)境的不確定性加劇、企業(yè)家缺乏信心、內(nèi)生增長動能不足或在下半年掣肘經(jīng)濟向好回升態(tài)勢，必須加大宏觀政策調(diào)控力度，打好財政貨幣政策組合拳，出臺更多穩(wěn)地產(chǎn)政策。

貨幣政策感受積極

今年以來，中國經(jīng)濟運行整體回升向好，市場需求穩(wěn)步恢復，生產(chǎn)供給持續(xù)增加，但內(nèi)生動力還不強，需求驅(qū)動仍不足。調(diào)查顯示，受訪者普遍認為上半年經(jīng)濟發(fā)展表現(xiàn)弱于預期。其中，76.7%的受訪者認為2023年上半年中國經(jīng)濟發(fā)展總體表現(xiàn)偏冷，認為上半年經(jīng)濟平穩(wěn)適度的受訪者僅占13.3%，還有10%受訪者認為上半年經(jīng)濟“過冷”。

雖然二季度經(jīng)濟復蘇進程較一季度有所放緩，但在去年低基數(shù)的情況下，受訪者普遍預期二季度中國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速水平可觀。近六成（58.3%）受訪者預計二季度GDP增速處于7%以上，其中，31.6%的受訪者對GDP增速的預期區(qū)間在7%～7.5%（含7%），20%受訪者的預期區(qū)間在7.5%～8%（含7.5%）。另有四成（41.7%）受訪者預計在7%以下。

回顧上半年宏觀調(diào)控政策，積極的財政政策靠前發(fā)力，年初以來兩批延續(xù)優(yōu)化創(chuàng)新的稅費優(yōu)惠政策有效激發(fā)市場活力，但前6個月地方政府專項債券發(fā)行進度不及去年同期；穩(wěn)健的貨幣政策精準有力，相繼在3月末降準、6月中下旬降息，推動實體經(jīng)濟融資成本穩(wěn)中有降，金融體系對實體經(jīng)濟支持力度進一步加大。

調(diào)查顯示，逾六成（61.7%）受訪者對上半年公共財政支出的感受為力度不足。受訪者對貨幣政策的感受整體偏積極，六成（61.7%）受訪者對上半年貨幣政策的感受是寬松或非常寬松，三成（31.6%）受訪者認為貨幣政策較為適度。

展望下半年，受訪者對中國經(jīng)濟的復蘇動能強弱持謹慎態(tài)度。根據(jù)此次問卷結(jié)果編制的2023年三季度“證券時報經(jīng)濟預期熱度指數(shù)”回落至50%榮枯線以下，為35.03%，較上季度下降17.7個百分點，顯示經(jīng)濟學家們對未來半年內(nèi)中國經(jīng)濟預期偏冷。

“證券時報經(jīng)濟預期熱度指數(shù)”是反映經(jīng)濟學家對未來半年內(nèi)中國經(jīng)濟熱度判斷的擴散指數(shù)。在該指數(shù)對應的調(diào)查中，1.7%的受訪者預計中國經(jīng)濟在未來半年內(nèi)將表現(xiàn)為偏熱態(tài)勢，40%的受訪者預計經(jīng)濟將保持適度增長，55%的受訪者認為經(jīng)濟運行將“偏冷”，3.3%的受訪者擔憂會出現(xiàn)經(jīng)濟運行“過冷”態(tài)勢。

就業(yè)和地產(chǎn)銷售預期趨謹慎

在上季度調(diào)查中，受訪者已表達對就業(yè)形勢的擔憂。相比之下，本次調(diào)查中受訪者對就業(yè)形勢的擔憂進一步加深，對房地產(chǎn)市場銷售以及民間投資信心的預期也更趨謹慎。

調(diào)查顯示，過半（51.6%）受訪者認為下半年的就業(yè)形勢較為嚴峻，城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率可能比上半年進一步上升。僅有11.7%的受訪者相信下半年城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率將有所改善，而上季度預期將改善的受訪者占到32.7%。

“當前就業(yè)的改善幅度遠大于城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率表征的水平?！鄙耆f宏源證券高級宏觀分析師屠強認為，隨著今年以來城鎮(zhèn)勞動參與率的回升，未來就業(yè)形勢將改善。

調(diào)查顯示，預期下半年民間投資信心將小幅提升的受訪者占比為30%，較上季度回落33.6個百分點；預期民間投資信心將小幅回落的受訪者占比較上季度上升了17.6個百分點。本次調(diào)查中，有更多受訪者認為下半年民間投資信心將保持穩(wěn)定，占到41.6%。

華創(chuàng)證券研究所所長助理 、首席宏觀分析師張瑜指出，制造業(yè)與房地產(chǎn)業(yè)約占民間投資的70%，今年制造業(yè)支撐民間投資力度仍強，主要是地產(chǎn)大幅拖累民間投資。

受訪者對下半年房地產(chǎn)銷售熱度的研判由上季度的整體偏樂觀轉(zhuǎn)為偏謹慎。調(diào)查顯示，20%的受訪者預計下半年房地產(chǎn)銷售熱度將小幅提升，較上季度回落43.6個百分點。預計房地產(chǎn)銷售熱度將較當前形勢基本持平或?qū)⑿》芈涞氖茉L者分別占到36.7%、41.6%。值得注意的是，調(diào)查顯示，近八成（78.3%）受訪者認為下半年有必要出臺新一輪穩(wěn)地產(chǎn)政策。

“未來一段時間內(nèi)房企融資和投資狀況能否改善，從內(nèi)生角度看，取決于銷售端能否持續(xù)回暖?！敝倭柯?lián)行大中華區(qū)首席經(jīng)濟學家兼研究部總監(jiān)龐溟對記者表示，關(guān)鍵在于讓房企實現(xiàn)“自我造血”的良性循環(huán)。

股市景氣度預期偏中性

物價穩(wěn)定和匯率基本穩(wěn)定關(guān)系到老百姓的“錢袋子”，備受市場關(guān)注。

受多重因素影響，今年以來國內(nèi)物價漲幅有所回落。調(diào)查顯示，58.3%的受訪者認為下半年通脹水平保持溫和適度，無需過度擔憂；近四成（36.7%）受訪者對下半年的潛在通縮風險表示擔憂。

對于潛在通縮風險，人民銀行副行長劉國強日前在國新辦新聞發(fā)布會上稱，在外部高通脹背景下，我國物價相對平穩(wěn)，近幾個月物價水平出現(xiàn)走低，但并沒有出現(xiàn)通縮，下半年也不會出現(xiàn)通縮風險。

光大證券首席宏觀經(jīng)濟學家高瑞東認為，當前物價已接近年內(nèi)底部，未來一段時間內(nèi)，預計物價水平保持低位運行。后續(xù)CPI（居民消費價格指數(shù)）同比數(shù)據(jù)將伴隨消費逐步復蘇、企業(yè)去庫存壓力減輕、油價企穩(wěn)以及基數(shù)走低而緩慢回升；基數(shù)走低、油價企穩(wěn)將推動后續(xù)PPI（工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)）同比跌幅收窄。

對于人民幣匯率走勢，多數(shù)受訪者的預期區(qū)間較上季度有所上行。調(diào)查顯示，半數(shù)（50%）受訪者預期三季度人民幣兌美元匯率大部分時間將保持在7.0～7.2（含7.2）區(qū)間，43.3%受訪者的預期區(qū)間選擇在7.2以上。此外，四成（41.6%）受訪者預計下半年跨境資本將小幅流出，較上季度上升了34.3個百分點。

“人民幣匯率在三季度大概率繼續(xù)承壓，四季度大概率有所好轉(zhuǎn)?！庇⒋笞C券公司首席宏觀經(jīng)濟學家鄭后成告訴記者，三季度我國出口增速持續(xù)承壓，進而對人民幣匯率形成壓力。但隨著時間推移，美國進入主動去庫存階段，我國進入被動去庫存階段，我國宏觀經(jīng)濟基本面強于美國，故人民幣匯率中期具備升值基礎(chǔ)。

站在當前時點，多數(shù)受訪者對下半年股市景氣度的預期偏中性。調(diào)查顯示，55%的受訪者對下半年股市景氣度打出3分（滿分5分，分數(shù)越高代表景氣程度越高），26.7%的受訪者打出2分，10%的受訪者打出4分。

“歸根結(jié)底，未來市場的表現(xiàn)還是取決于中國經(jīng)濟基本面的表現(xiàn)?！鄙虾Ｖ仃柾顿Y管理股份有限公司董事長兼首席經(jīng)濟學家王慶對記者說，如果中國經(jīng)濟在今年能實現(xiàn)弱復蘇，鑒于當前市場已經(jīng)處于估值低位，從逆向布局考慮，當前對中國資本市場的看法可以積極一點。

強信心增動能  打好政策組合拳

整體來看，中國經(jīng)濟發(fā)展將繼續(xù)保持回升向好態(tài)勢，但下半年也將面臨諸多內(nèi)外風險挑戰(zhàn)。多數(shù)受訪者強調(diào)，下半年必須打好宏觀政策、擴大內(nèi)需、改革創(chuàng)新、防范化解風險組合拳，積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策必須主動作為，確保經(jīng)濟持續(xù)回升向好，實現(xiàn)質(zhì)的有效提升和量的合理增長。

在多數(shù)受訪者看來，信心不足、經(jīng)濟內(nèi)生動能不足是下半年中國經(jīng)濟面臨的主要國內(nèi)風險。調(diào)查顯示，86.7%的受訪者擔心下半年企業(yè)家信心低迷，投資意愿不足。擔心房地產(chǎn)市場恢復緩慢、居民消費復蘇乏力、出口增速下滑對經(jīng)濟拖累的受訪者分別占到53.3%、51.6%、38.4%。41.6%的受訪者指出要重視部分地方債務(wù)風險暴露對社會預期的影響。

當前外部風險愈發(fā)復雜多變，75%的受訪者關(guān)注下半年地緣政治沖突帶來的影響，61.7%的受訪者關(guān)注供應鏈定向脫鉤加劇，擔心海外主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟衰退以及貨幣政策調(diào)整影響中國經(jīng)濟的受訪者分別占到60%和51.6%。

如何加大宏觀政策調(diào)控力度，是本次調(diào)查的重點方向。調(diào)查顯示，半數(shù)（50%）受訪者認為下半年擴張性財政政策與寬松的貨幣政策應協(xié)同發(fā)力，48.3%的受訪者認為下半年應以擴張性財政政策為主，以穩(wěn)健的貨幣政策為輔，支持經(jīng)濟行穩(wěn)致遠。

北大國發(fā)院智庫宏觀與綠色金融實驗室副主任何曉貝對記者說，今年以來貨幣政策看似“碎片化”，但也實現(xiàn)了降低實體經(jīng)濟融資成本的目標，進一步降低短端利率效果有限，且面臨金融穩(wěn)定和宏觀穩(wěn)定的權(quán)衡。避免通縮、收緊產(chǎn)出缺口，財政政策可以發(fā)揮關(guān)鍵作用。

對于財政政策，近八成（78.3%）受訪者呼吁下半年出臺增量財政政策加碼穩(wěn)投資促消費，66.7%的受訪者強調(diào)要及時穩(wěn)妥處置地方政府融資平臺債務(wù)風險，認為下半年應保持“三保”剛性支出和加大轉(zhuǎn)移支付力度的受訪者分別占到56.7%和51.6%。對于貨幣政策，多數(shù)受訪者認為下半年應再度開展降準或者降息，占比分別為71.7%、63.3%，還有65%的受訪者建議出臺更多結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具。

中國社會科學院金融研究所近日發(fā)布的《中國宏觀金融分析2023年第二季度報告》指出，當務(wù)之急是通過加大逆周期調(diào)節(jié)力度修復資產(chǎn)負債表，中央財政應適當加杠桿并提高赤字率，貨幣政策仍有較大幅度降息空間，房地產(chǎn)紓困政策需向優(yōu)質(zhì)民營房企傾斜。中長期仍要靠改革穩(wěn)定市場預期和促進經(jīng)濟增長。